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银河证券:政策为盾需求稳 大消费别有洞天

发布时间:2019-10-09 14:45:35 编辑:笔名

银河证券:政策为盾需求稳 大消费别有洞天 2018-06-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

消费升级内涵扩展。当前中国消费正在向第三次升级迈进,消费需求正在发生实质性转变,当前的消费升级是消费结构、消费品类、消费逻辑的升级——越多的人有能力且愿意消费于多彩丰富的可选领域、优质品类,更加看重商品在满足基本功能之外的质量、健康、认同感、个性化等方面。基于政策支持利好、需求企稳扩张、供给跟进发力等方面的证据,我们看好消费服务业的投资机会,中长期慢变量打好基础,中短期快变量仍有动力,当前仍是消费持续扩张的阶段,消费升级别有洞天。

增长、增收、老龄化,慢变量奠定消费基础。尽管我国当前经济增速放缓,但对增长的质量和效果愈加重视,增长数量放缓的背后是更为扎实的结构优化,第三产业贡献率持续增长,消费与投资的引导力悄然产生边际变化。人民的收入和消费水平在逐渐提高,尤其是城乡差距逐渐缩小,长阶段来看贫富差距也有缩小态势,且当前我国面临人口老龄化问题,生产人口占比下降,消费人口占比逐步提升,整体来看,消费增长具备良好基础。

政策扶植,需求支撑,产业蓄力,中期消费动力足。我们中期看好消费升级的实质,源于对政策利好、需求企稳、产业升级加和效应的看好。国家政策方面,重视人民生活的改善,积极缩小城乡贫富差距;房地产长效机制建立后,地产挤出效应将减缓,有望释放大量消费需求;内外需不弱支撑产业链价格传导,制造业受政策利好,新经济更可有的放矢;再加上消费主力群体及逻辑发生变化,引领消费升级真正从需求而发。

品质升级、观念升级,新经济下消费大有可为。综合考虑行业需求增长潜力、行业集中度、利好信息等因素,我们看好消费领域内品质升级、观念升级、产业升级三个投资方向,优选出相关九大板块,作为中长期推荐首选。品质升级,消费者对于高端、健康、优质的产品更为重视,白酒文化、乳品健康、新零售各有亮点;观念升级,源于消费者对生活质量重视程度的提升和对自我实现需求的追求,其中医疗健康、财富管理、休闲旅游、文化传媒迎合其关注点;产业升级,源于国家战略引导下消费潜力的挖掘,汽车出行、消费电子将探索新经济增量蓝海。

风险提示:经济增长速度低于预期且结构优化缓慢的风险;政策推进力度不足的风险;上市公司业绩不达预期的风险;行业整合动力或内容创新能力不足的风险。

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