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金融:债券投资无忧虑 产品创新有看点

发布时间:2019-10-09 19:44:12 编辑:笔名

金融:债券投资无忧虑 产品创新有看点 201 -04-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述自4月16日以来,债券价格大幅跳水,1-5年期的商业银行次级债、企业债和中短期票据收益率快速走高。

事件评论债券投资无近忧。4月16日以来1-5年期的商业银行次级债、企业债和中短期票据收益率快速走高,但综合债券品种、期限以及年初至今债券收益的情况来看,我们认为险资债券投资当前受到的实质冲击不大。首先,险资持债结构多样,国债、政策金融债、银行债和企业债均分市场;其次,年初至今企业债、商业银行次级债和中短期票据收益率均下降约 0bps;再次,保险公司利润和净资产对利率的敏感性并不高。综合来看,我们认为当前的债券价格变动对净利润的影响几乎为0,对净资产的影响也不大。

产品创新有看点。在新华保险推出附加“精选二号”产品之后,市场快速跟进,我们认为此类主附险搭售对于保费收入有较大的提升作用。搭售对于主险的推动取决于两个因素:搭配的比重及主险的费率情况。太平人寿附加险对于主险保费的带动作用在20%左右。把价值类产品嫁接在理财产品之上的模式将会改善新单保费增速。

投资策略及建议。对于保险机构来说,当前整体环境是利好行业的。非系统性风险暴露的时候,正是保险价值体现的时候。从保险投资来说,债券投资担心的是信用风险和系统性风险,当前债券市场上发生的更多的是属于操作风险,虽然有影响,但这种冲击的持续性有待商榷;并且,这种冲击对期限较长的资金影响往往较小。而在长期限资金上投资比重较高正好是保险投资的优势。冲击的影响较小,而同时在另类投资方面的推进将成为收益率提升的重要助推器。而从保费来看,我们选择认可当前公司的产品创新。把价值类产品嫁接在理财产品的根基上,将会对保费收入尤其是标保带来一定的推动作用。我们看好行业近期的表现。从个股方面,我们依然推荐中国平安。一方面,看好公司在投资收益方面的提升空间,另一方面看好公司在新品推进和产品销售方面具有的优势,如果债券价格下跌带来误杀,反而是买入机会。

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